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百威在港IPO,中國啤酒市場迎來新變局?

時間:2019-7-1 20:22:43

【中國國際啤酒網】不久前,世界上最大的啤酒集團百威英博在香港聯交所公布了上市預披露文件,擬分拆旗下亞太區業務在港上市,暫計劃8月掛牌,集資額或高達390億元,摩根大通及摩根士丹利出任保薦人。

事實上,早在今年2月,百威英博已經委托摩根大通負責其潛在的IPO業務,考慮到亞洲業務的規模、時機及市場情況,上市地點可能被選在香港。本次上市預披露文件公布后,意味著這個消息將落下石錘。根據資料顯示,此次百威英博在亞太區業務的估值在400億至500億美元,若能成功分拆上市,或將成為近年來香港規模最大的IPO之一。

百威為何對中國情有獨鐘?

百威亞太上市選在中國,這在許多人看來是有著極為長遠規劃的。一種觀點認為,百威亞太上市“目的是把籌集的資金用于強化在中國市場的銷售以及收購同行等”。無論這種猜測是否準確,側面卻實實在在地表現出了中國市場在百威英博發展中的重要地位。百威英博全球CEO薄睿拓(Carlos Brito)在接受媒體采訪時,曾頗為自豪地將中國市場譽為“最佳實踐的重要來源”。他指出,百威英博通過打造成品牌系列組合的舉措,引領了中國高端和超高端啤酒細分市場的發展。

薄睿拓的說法首先在業績上得到印證。根據百威英博發布的財報顯示,2018年百威英博實現銷售收入542.19億美元,排除匯率等影響有機增長4.8%,比2017年5.1%的增長水平有所放緩。當年百威英博全球市場總銷量5670.66萬千升,同比下降7.43%(有機增長 0.3%)。百威英博這一年銷售增長而總銷量下降,一方面主要依靠墨西哥、中國、西歐和哥倫比亞及尼日利亞等地區帶來的市場貢獻,另一方面則源于啤酒價格上漲帶來整體利潤提升。

其中,百威英博在華銷售額增長8.3%,高端化推動每百公升收入增長5.6%,另外受到銷量增長2.5%的驅動。相比2017年7.3%的增長率,2018年顯然仍處在穩步提升中,與其整體增速放緩的情況來看,中國地區的銷量表現尤為凸顯。總體而言,百威英博在中國市場的營收增長率和銷量都高于其全球數據,這從反方向表明中國市場正在成為其增長的核心動力源。

而縱觀當前中國啤酒市場,拐點期來臨、高端化凸顯等市場消費特征,對在高端及超高端市場有著極好產品布局的百威英博來說,將具備諸多發展優勢。按照其過去通過并購本土化企業,不斷擴大產能與市場占有率的基本策略,百威英博在接下來的進一步發展中將更多資源傾注于并購等戰略動作也有很大的可能。而事實上,在中國市場,百威英博已經擁有了哈爾濱啤酒、雪津啤酒等多個子品牌,及雙鹿、金龍泉等地方性品牌。

緩解負債壓力or深耕潛力市場

早前有消息指出,百威英博分拆亞洲業務,是為了減少2016年收購南非米勒逾1000億美元的負債。本次上市舉措,經濟學家宋清輝分析認為是這家啤酒巨頭正在努力減少債務問題的結果。亞太市場是目前百威英博增長的“潛力股”,而此次通過分拆上市,或將緩解百威連年并購帶來的資金壓力。

招股書顯示,百威亞太控股以2018年零售額及銷量計算,是亞太地區最大的啤酒集團,生產并銷售超過50個啤酒品牌,擁有62家啤酒廠。而亞太市場則是全球啤酒消費量增速最快的地區,根據GlobalData的數據顯示,占全球啤酒消費的37%,而亞太人均啤酒消費只有20升,遠低于歐美市場60-70升的水平,因此預計2018到2023年,亞太市場將貢獻全球啤酒消費量增幅的47%。

兩者結合來看,百威亞太選擇在香港上市,同時也是深度精耕亞太潛力市場的表現。根據泛亞平臺戰略定位,百威亞太控股旨在為擁有全球最大成年人口的市場提供服務,通過推動消費(包括啤酒消費)增長的有利宏觀經濟因素,覆蓋亞太地區包括中國、澳洲、韓國、印度及越南等主要市場在內的多個啤酒市場。目前,僅看中國的發展情況,啤酒行業正從低端的價格戰競爭轉向高端品牌競爭,價格戰趨緩;并且2019年4月1日起增值稅率從16%下降到13%,將大幅增厚啤酒行業凈利潤。系列環境有利因素對百威亞太來說正是進一步深化市場布局的絕佳時期。

國開證券也分析認為,啤酒行業迎來業績拐點,此次的行業拐點不是以規模增長為主。一方面,龍頭公司減產能基本結束,效率提升、折舊減少。另一方面,2018年的被動提價將為企業2019年的盈利打開窗口,高端需求的快速上漲也將使啤酒噸價不斷上升。總體來說,提升盈利能力將是此次行業的機會。增值稅稅率降費促使啤酒行業提升盈利能力,新一輪的行業拐點到來,百威亞太區業務若能抓住機遇IPO成功,確實是一個合時宜的決策。

中國啤酒市場變數幾何?

毋庸置疑的是,如果百威亞太在香港成功上市,中國啤酒市場的整體格局或將形成新的變局。對于本土品牌而言,它們將承受來自市場的更大壓力。數據顯示,百威亞太 2017年、2018年收入分別為77.9億美元及84.59億美元(約合人民幣576.2億元),毛利分別為43.39億美元及46.67億美元。而期內溢利即凈利潤分別為10.77億美元及14.09億美元(約合人民幣95.94億元),去年凈利潤上升30.5%。

相比之下,中國啤酒龍頭華潤啤酒2018年度營收為318.7億元,相當于百威亞太的55.3%;凈利潤為9.77億元,相當于百威亞太利潤的十分之一。較為懸殊的體量與凈利潤差距必然將構建起中國啤酒行業更殘酷的競爭模式。

而在另一方面,中國人均啤酒消費水平與其他市場相比相對偏低,而消費升級趨勢下高端化啤酒消費能力又在不斷上升,因此,當前的中國市場不僅是亞太地區最大的啤酒消費市場,更是成長潛力最大的市場之一。諸多因素表明,未來一段時間內,中國啤酒市場或將形成一片欣欣向榮且博弈激烈的發展景象。

與百威亞太切中高端啤酒市場的紅利蛋糕不同,中國本土品牌高端化市場挖掘及產品布局更多還在起步階段,GlobalData數據顯示,中國本土兩大啤酒巨頭青島啤酒和華潤雪花2018年在高端市場的占有率分別為14.4% 和11%,較之2013年的16.1%和13%均出現了不同程度的下滑。“新啤酒”社群創始人方剛指出,“中國啤酒行業步兵強(中低端產品)、空軍弱(高端產品)、特種部隊(大單品)沒有。”這成為中國本土啤酒如今增長乏力的癥結所在。

海通證券食品飲料行業資深研究員聞宏偉認為,過去二三十年中國啤酒的歷史就是一部“血淚史”,大量的低價競爭、拼搶份額使得啤酒行業生態惡劣,流失了大量的消費人群,特別是偏高端消費人群,如今消費倒逼供給改革,其行業調整的陣痛期必然會被拉長。此外,缺乏文化打造能力,不會講述品牌故事;缺乏消費者思維,營銷模式略顯滯后,不能構建起與消費者零距離溝通的新需求服務渠道……這些發展中的軟肋都成為了制約本土品牌在高端市場發展的重要因素。

目前,雖然本土品牌也正憑借在高端市場的集中發力有了新的起勢,但與百威亞太已經偏成熟的發展狀態相比顯然差距明顯。尤其在百威英博“進口品牌”及“本土收購品牌”雙向加持之下,其在高端領域繼續與國產啤酒形成的競爭,將使國產啤酒的高端化轉型迎來前所未有的挑戰。而最終市場變數幾何,誰也無法預料。


作者: 來源:新食品雜志
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