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全球啤酒霸主百威英博發力亞太市場

時間:2019-7-2 11:28:54

【中國國際啤酒網】全球最大啤酒商百威英博(Anheuser-Busch InBev)分拆的百威亞太近期通過上市聆訊,或將成為中國香港股市今年最大的IPO。

作為全球最大的啤酒釀造商,百威英博不僅占到了全球啤酒銷量的四分之一,還把該行業約一半的利潤收歸囊中。

然而,即使利潤飄紅,且依然穩居全球啤酒業的霸主地位,但光環之下的百威英博卻已現疲態。這些年來,百威英博一直通過并購進行擴張,但連年的并購也給其帶來了資金壓力。所以雖然利潤突出,但百威英博卻面臨著上千億美元的債務壓力。同時,其還不得不面對啤酒市場整體衰退的困境。

作為百威英博的“生力軍”,百威亞太約占到了百威英博集團1720億美元市值的四分之一。此次通過分拆上市,百威英博瞄準的是亞太市場日益增長的啤酒高端化需求,以及人們不斷增長的消費潛力。

亞太市場的前景有多大

據了解,亞太地區正在成為百威英博的高速增長區,且未來發展前景無限。

百威亞太披露的相關信息顯示,該公司在2017年和2018年收入分別為77.9億美元及84.59億美元,毛利率分別為55.7%及55.2%,凈利潤分別為10.77億美元及14.09億美元。以去年零售額及銷量計算,百威亞太是亞太地區最大的啤酒集團,生產并銷售超過50個啤酒品牌,擁有62家啤酒廠。

從定位上看,百威亞太的戰略定位是為中國、澳大利亞、韓國、印度及越南等擁有大量成年人的亞太市場提供服務。從所在區域的人口和市場規模上看,百威亞太覆蓋的人口數量相當驚人,去年,亞太區域人口有42億之多,這也是百威旗下成長性最好的市場。

亞太市場是全球啤酒消費量增速最快的地區,根據GlobalData的數據顯示,亞太地區占全球啤酒消費的37%,而亞太每年人均啤酒消費只有20升,遠低于歐美市場每年人均消費約60升-70升的水平。該公司預計,從2018到2023年亞太市場將貢獻全球啤酒消費量增幅的47%。

盡管常有啤酒品嘗家們嘲笑百威英博篡奪了“啤酒之王”的稱號,但對于百威英博統治全球啤酒業這一點,卻沒有人會提出異議。如今,這家所向披靡的公司每小時賣出的啤酒幾乎可以裝滿三個奧運標準泳池,超過它三個主要競爭對手加起來的銷量。

但啤酒行業整體已大不如前。《經濟學人》表示,百威英博去年的啤酒銷量僅比上一年增加了0.3%。如果不算所收購公司的銷量的話,百威英博的啤酒銷量在過去十多年里并無太多增長。自2008年以來,百威英博每年4.7%的銷售增長在很大程度上還要歸功于百威英博首席執行官卡洛斯•薄睿拓(Carlos Brito)所謂的“收入管理策略”——簡單來說就是以更高的價格銷售。

因而,即使百威英博的利潤領跑行業,投資者的顧慮卻不斷上升。

《經濟學人》稱,在美國這個百威英博收入最高的市場,啤酒的市場份額正在讓步給葡萄酒和烈酒。在美國國內,百威唯一稍具規模的競爭對手莫爾森庫爾斯(Molson Coors)的股價表現還不如百威英博。原因在于如今年輕人泡酒吧的時間變少了,花在健身房的時間卻增多了。在英國,如今有大約四分之一的年輕人滴酒不沾。

相比之下,新興市場的啤酒消費則在上升,百威英博如今57%的營收也都來自這些國家和地區。不過,即便在這些國家和地區,啤酒市場的增長也在放緩。券商杰富瑞指出,啤酒銷量往往與全球經濟走勢密切相關,預計未來啤酒銷量的增速將只有一個國家或地區GDP增幅的三分之一,大約每年僅能增長1%左右。

這些因素或許可以解釋為什么百威英博去年的啤酒銷量僅比上一年增加了0.3%。

但無論如何,百威英博都需要新的增長策略。那么,亞太市場能成為百威英博的增長點嗎?

精釀啤酒市場是神話嗎

值得注意的是,百威亞太在今年制定出6.3億美元的資本開支預算,以用于提升亞太地區所有國家現有釀酒廠的產能。在百威亞太宣布的未來四大商業策略中,“規模性高端化”位居首位。另從百威亞太過去兩年的收購動作不難看出,包括精釀啤酒在內的高端產品是其布局重點。

在其他市場,消費者對于頂級品牌的花費意愿遠遠高于一些主流品牌,卡洛斯•薄睿拓顯然是看到了這種情形。

百威公司全球精釀事業部副總裁杰羅姆表示,全球精釀啤酒市場規模已達到380億美元,其中滲透率最高的市場在美國。精釀啤酒在美國的市場占有率高達20%,在英國為17%,巴西為2%,而在中國還不到1%。而在目前全球1.7萬家釀酒廠中,精釀啤酒廠就有7000多家,除了啤酒主要消費國美國和英國之外,連以紅酒為主要市場的意大利和法國,精釀啤酒廠的數量也從2015年的600家左右快速增長到2017年的1500家。在阿根廷、巴西和中國的精釀啤酒市場更大,目前中國大約有2000家左右小型私人釀酒工坊,其中不少正發展壯大為小型甚至是中大型釀酒廠。

但《經濟學人》稱,精釀啤酒業的日子也不比從前了。百威英博的許多啤酒品牌在本國平平無奇,到了海外卻被定位成高級貨。在世界各地,有幾十家散發著本地特色和神秘色彩的精釀啤酒廠實際上都在百威英博旗下,如卡姆登鎮(Camden Town Brewery)、鵝島(Goose Island)。但實際上,精釀啤酒的消費增長平淡無奇,對于啤酒花(600090)味兒超重的艾爾啤酒(ALE),人們愿意付出的高價是有限的。

百威亞太北區副總裁事業部副總裁尼古拉斯•莫雷利認為,中產階層的崛起是中國精釀啤酒市場發展的重要契機。但分析師們卻擔心接下來百威英博在新興市場將遭受打擊。研究公司盛博的特雷弗•斯特林說:“新興市場的競爭激烈程度正在逐年升級”,曾經獨家壟斷或高枕無憂的日子將一去不復返。如今,另一家啤酒公司喜力正大力進軍巴西和哥倫比亞市場,去年11月,喜力還與中國最大的啤酒商華潤成立了合資公司。

百威英博如果能如愿拓展亞洲業務,也許還能給集團帶來些起色,但目前看來,喜力似乎已經占據先發優勢。

威力還能持續多久

大多數人不知道的是,百威英博這家公司背后的操盤手是金融家而不是釀酒商。百威英博的三大投資者是巴西人,后來因創辦了私募股權基金3G資本(3G Capital)和收購漢堡王及卡夫亨氏等食品公司而聞名。1989年,他們以買下的巴西啤酒公司布哈馬(Brahma)作為平臺,在全球各地收購競爭對手:2004年收購了生產時代啤酒(Stella Artois)的比利時啤酒公司英特布魯(Interbrew);2008年收購了百威英博的美國母公司安海斯-布希(Anheuser-Busch);2016年收購了僅剩的最大的競爭對手南非米勒(SABMiller)。

首席執行官薄睿拓則是三位主要投資人的主要副手,自2005年起,他就一心要精簡這些收購來的“臃腫”公司。

企業風險投資是讓企業具有更強動力與效益的有效方式 。跨國大企業一旦看到商機,就會依靠雄厚的資金并購有發展潛力的品牌,這樣就可以更快速地搶占市場。但《經濟學人》指出,這種連續收購和削減成本雙管齊下的戰略似乎已走到了極限。百威英博整合了原本分散的啤酒行業,已很難再收購大型的競爭對手,否則就會引起壟斷監管機構的注意。至于削減成本,百威英博已經做到了讓南非米勒每年節省32億美元。

與此同時,百威英博及其他由3G資本運營的公司所推崇的成本控制手段也開始受到質疑。《經濟學人》表示,今年2月,卡夫亨氏在減計150億美元的資產后股價遭遇重挫,許多人認為這等于該公司默認削減成本對自身造成傷害。卡夫亨氏在5月初宣布,因為內部調查發現采購程序中存在“不當行為”,公司將不得不重新發布近三年的業績,盡管這與“零基預算”或者3G資本的其他獨特管理手法并沒有直接關系,但仍然給它們蒙上了陰影。

薄睿拓堅稱百威英博不存在卡夫亨氏那樣的問題。他對百威英博的成本控制理念并不像卡夫亨氏那樣嚴苛。但投資者并不怎么相信,卡夫亨氏股價受挫之后,百威英博的股價也一度下跌。

《經濟學人》認為,百威英博的那套舊策略已經乏善可陳。要是在以前,擴大旗下規模不大的非啤酒類業務似乎是顯而易見的選擇,比如收購可口可樂或主要銷售烈酒的帝亞吉歐(Diageo),但現在不太可能有這樣大膽的收購了。三年前,百威英博收購南非米勒令集團背上了超過1000億美元的凈負債,對債務的憂慮導致百威英博的股價連續三年下滑,其中去年下跌了38%。雖然今年的股價已經挽回去年一半的跌勢,但對緊隨其后的兩個競爭對手喜力和嘉士伯,它的股價相對預期收益仍然較低。自收購南非米勒以來,百威英博的股價已經下跌了三分之一,而同期規模較小的競爭對手的股價卻上揚了不少。

薄睿拓稱減債是目前的首要任務。分析師認為,更具體來說,薄睿拓是希望提高利潤來讓債務變得更加可控。但由于卡夫亨氏的困境讓一些投資者心有余悸,薄睿拓又把重點轉向了增加啤酒營收。薄睿拓始終認為增長機會是有的,只要找準方向,比如通過改良配方,生產不含酒精、口感更好的啤酒。以往,啤酒被認為是男士的專屬飲品,現在則越發向女性和較年長者的市場拓展,根據百威英博5月份發布的第一季度業績顯示,集團收入同比大增5.9%,表明薄睿拓可能真找對了方向。

《經濟學人》卻表示,仍有懷疑者質疑百威英博構建的企業文化能否重整到可以使其市場占有率一季又一季地增長。薄睿拓還未能打消這樣的質疑,但有件事他卻心知肚明——坐江山比打江山更難。

作為百威英博的“生力軍”,百威亞太約占到了百威英博集團1720億美元市值的四分之一。此次通過分拆上市,百威英博瞄準的是亞太市場日益增長的啤酒高端化需求,以及人均啤酒消費水平不斷增長的消費潛力。


作者:編譯 年雙渡 來源:中國商報
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