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百威亞太即將登陸港股 啤酒板塊有“!币灿小皺C”

時間:2019-7-6 9:20:19

【中國國際啤酒網】全球啤酒龍頭百威英博的亞太業務子公司百威亞太(01876.HK)7月5日-11日在香港市場啟動招股,預計募集資金規模為650億-764億港元。如果此次首次公開募股(IPO)一切順利,百威亞太將于19日在港交所上市。

市場分析人士表示,對于A股、港股市場的啤酒板塊而言,重量級競爭對手登陸港交所肯定對整體板塊存在一定壓力;但看到“!钡耐瑫r也要看到消費升級帶來了未來啤酒行業發展需求端的核心驅動力,板塊盈利能力有較大的提升空間,仍存投資良“機”。

上市后或成稀缺標的

百威英博是全球最大的啤酒制造商之一,總部位于比利時,在全球的市場份額超過30%。根據百威亞太的招股書,中國市場是其最重要的市場之一,如果以2018年的零售額及銷量計算,百威亞太是亞太地區最大的啤酒集團。按消費量來看,中國啤酒消費市場華潤雪花占比23.2%,位居第一;青島啤酒占比16.4%,位于第二;百威亞太占比16.2%,排名第三。2017-2018年,百威亞太啤酒銷量分別為1019.86萬噸、1042.66萬噸;收入分別為77.90億美元及84.59億美元;毛利率分別為55.7%和55.2%;凈利潤分別為10.77億美元和14.09億美元。

此次百威亞太公布的招股價格區間為40-47港元,對此國泰君安國際分析稱,對應2019/2020年預測市盈率約為33-39倍/28-33倍,企業價值倍數(EV/EBITDA)約為17-28倍/15.5-18.2倍。相比較而言,華潤啤酒2019/2020年預測市盈率約為52.7倍/36.5倍,EV/EBITDA約為22倍/17倍;青島啤酒2019/2020年預測市盈率約為33.9/30.4倍,EV/EBITDA約為16.6/14.4倍。百威亞太作為國內高端及超高端類別市場份額第一的品牌,是稀缺標的。

“!迸c“機”并存

香港智通財經分析師強調,雖然規模大及品牌高端是投資者看好百威亞太的核心因素,但這并不意味著其他啤酒公司沒有一戰之力。誰能笑到最后,關鍵看啤酒高端化競爭的結果。

長城證券分析師張宇光、黃瑞云認為,產品結構升級是利潤持續提升的最佳方式。華潤推高端新品彌補自身短板,而收購喜力更是彌補其高端產品的弱勢,猜測后續青島啤酒、百威都會加大產品升級力度。

廣發證券預測,長期看我國啤酒行業集中度將持續提升,龍頭盈利能力同步提升。我國70%以上省份格局已定,五大龍頭開始聚焦各自優勢市場,戰略放棄劣勢市場,預計各省份集中度有望進一步提升,未來10年,我國啤酒行業五大龍頭將進一步聚焦優勢市場,中小品牌有望加速退出。啤酒行業競爭本質是通過壓倒性的市占率獲取利潤,市占率與盈利水平正相關,啤酒行業競爭趨緩和關閉低效工廠將分別促進銷售費用率/管理費用率下降,疊加產品結構升級,有望推動啤酒行業龍頭盈利能力提升。


作者:陳曉剛 來源:中國證券報
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